过去两年，数字资产宝库（DAT）热潮席卷了公共市场，催生了数十家公司，主要目标是积累从比特币、以太币到Solana、Zcash，以及最近的Hyperliquid的HYPE代币等加密货币。
在那段时间里，飞涨的加密货币价格和溢价推动了交易，进而吸引了更多公司采纳这一策略。但在2026年上半年，大部分加密市场出现了急剧下滑，暴露出行业赢家与输家之间的鸿沟。
几乎所有主要的比特币、以太坊和索拉纳国债公司现在都背负着数十亿美元的未实现亏损，基础资产跌至多年低点。
与此同时，加密分析平台Artemis的最新数据显示，超流动性国债公司目前正逆势而行，是唯一仍持有可观未实现收益的企业。
超流动策略，最大的
炒作-0.78%
国债公司持有约2370万HYPE，尽管该代币本周早些时候从74美元的历史高点回落，但涨幅仍超过11亿美元，但未实现。
根据其最新的SEC文件，Hyperion DeFi持有刚刚超过200万HYPE，目前仍处于正值区间，约有3500万美元未实现收益。
比特币DATs在水下
如果说有哪家公司最能体现这一趋势的下滑，那就是战略
SMSTR-6.90%，是最大的企业比特币持有者，也是推广现代加密国库模式蓝图的公司。
SaylorTracker的数据显示，尽管Strategy在交易接近1万美元时开始积累BTC，但目前未实现的亏损已超过128亿美元。经过多年的购买，公司的平均收购成本已攀升至每比特币约75,000美元。
自那以后，战略版的波动，尤其是过去一年，非常剧烈。当比特币在去年十月突破126,000美元时，Strategy手中积攒了超过140亿美元的未实现收益。这些利润在2月份转为约95亿美元的亏损，随后在4月再次回升为正。
但本周，在Strategy宣布以25亿美元售出32枚比特币后，BTC开始抛售，最终在周五下午创下约59,100美元的长期低点，导致Strategy持仓面亏损20%。
其股票MSTR周五下跌超过11%，至约116美元，略高于两年低点。
总部位于日本的Metaplanet，作为Strategy比特币国库策略的最早且最积极采用者之一，也感受到了压力。公司持有比特币持有资产有近17亿美元的未实现亏损，而其在美国上市的股票最近跌至约1.40美元，是自2024年采用该策略以来的最低价格。
以太币、索拉纳国债遭受重创
这种痛苦后来也延伸到了以太坊国债公司
ETH+1.97%
周五跌破1550美元，创一年多来最低点。
Bitmine由Fundstrat的Tom Lee担任主席，是全球最大的以太国债公司，持有超过540万ETH，按当前价格价值约86亿美元。Artemis数据估计，公司在这些持股上背负了约105亿美元的未实现亏损。
Bitmine的持仓近占以太坊总流通供应量的4.5%，公司此前曾表示目标是将其提升至所有ETH的5%。其股票BMNR周五下跌超过10%，至约16美元，创下自2025年6月推出以太币国债战略以来的新低。
另一家主要以太币DATSharplink也未能幸免。该公司持有近869,000以太币，账面亏损约为18亿美元。
索拉纳国债公司虽然规模较小，但也面临压力，如
SOL+2.31%
周五跌破65美元，为2023年底以来的最低点。Forward Industries，作为最大的公开交易Solana 国债公司，目前其持股未实现损失约为680万索尔，金额约为12亿美元。
