截至5月31日，战略的美元储备降至9亿美元，足以覆盖其优先股约6.3个月的股息支付。这一差距是摩根大通分析师在6月6日发布报告中转为谨慎看待数字资产的关键原因之一。该银行表示，在投资者信心恢复之前，可能需要进行准备金重建。分析师写道：“我们认为，可能需要重建公司的美元储备，以减少投资者担心公司会出售更多比特币以支付股息。”
在Strategy于2026年5月回购其2029年可转换债券中的15亿美元之前，储备金约为20亿美元。该公司于2024年12月设立了该储备金，专门用于覆盖优先股股息和未偿债务利息。与该优先股相关的年度股息义务总计为17亿美元。
Strategy四年来首次BTC交易令市场震惊
该报告题为《另类投资展望与战略》，由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁领导。该报告指出，Strategy于6月1日披露的比特币（BTC）出售是市场不安的直接催化剂。该公司在5月26日至31日期间卖出了32只BTC，回报约250万美元，平均净价为77,135美元。所得资金用于支付Strategy的浮动利率永久优先股STRC。分析师们称该交易“吓坏了”市场，尽管公司将其描述为象征性和自愿性。
Strategy持有843,706 BTC，平均每枚币价为75,699美元。以比特币目前接近62,000美元的价格计算，该仓位约有115亿美元的未实现亏损。摩根大通仍预计该公司将继续积累BTC，并预计如果年初至今的增长速度保持不变，2026年购买量将达到约320亿美元，而前两年均约为220亿美元。
整个数字资产市场的资本流动也有所减弱。摩根大通估计截至2026年6月，年初至今的总流入量约为220亿美元，年化增长速度约为520亿美元。这大约是2025年记录水平的一半。统计涵盖加密基金流、芝加哥商品交易所期货仓位、风险投资融资和企业国债采购。
CLARITY法案通过概率低于50%
分析师表示，2026年下半年积极的第二个条件是通过《CLARITY法案》，即美国加密市场结构法案。摩根大通现在赋予今年通过国会的立法概率低于50%。分析师表示，随着美国中期选举临近，稳定币收益率争议未决，以及多项未解决的程序障碍，都影响了时间表。
该行2026年2月的报告将数字资产评为超配且全年正值，预计监管明朗后，机构投资者将推动资金流回苏。但这一论点并未如预期般发展。摩根大通还指出，如果没有更强的网络活动和更广泛的现实应用，以太坊（ETH）和其他山寨币不太可能跑赢BTC。分析师们将当前市场情绪描述为可能的逆向看多信号，但未立即调整谨慎立场。
